MI数据 | 2月新增信贷“腰斩”!房贷创一年来新低!

米筐投资 2020-11-21 16:30:38


12月信贷数据全面回落


根据央行3月9日发布的金融数据,中国2月份新增人民币贷款1.17万亿元人民币,几乎较1月份的2.03万亿“腰斩”,不过仍超预期的9500亿。


M2余额158.29万亿,同比增速11.1%,比上个月回落0.2个百分点。M1同比增长21.4%,比上个月高出6.9个百分点,M1与M2“剪刀差”从1月的3.2%猛扩至2月份的10.3%,终结此前连续7个月收窄的局面。



如果M1与M2“剪刀差”进一步加大,M2的增速跟不上银行资产负债表的扩张,资金空转的现象可能会再度加剧。M2增速下个月很可能会跌破11%。


二月份数据的出炉,不由得大跌眼镜,让人对货币政策有一种倒春寒的感觉。


相比新增贷款,2月社会融资规模增量缩水明显,低于1.45亿元的预估值,仅为1月3.74万亿元的三分之一。1月社会融资规模增量创下有统计数据以来的新高。


今年监管层已经多次强调要防控表外业务向表内转移的金融风险,这也是2月份表外向表内转移的形成原因,像1月份出现天量社会融资规模的现象将极为少见。


结合统计局公布的CPI和PPI数据,2017年货币的货币政策很难宽松下来。


3月5日,国务院总理李克强在2017年的政府工作报告中提出,今年广义货币M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右。与2016年政府工作报告的表述相比,2017年对货币政策的表述由“稳健的货币政策要灵活适度”变成了“货币政策要保持稳健中性”。


结合当前的实际情况,在防风险、降杠杆仍的政治任务下,今年M2的增速目标很难达到,毕竟还有美国加息那把利剑在上空高悬。


2新增居民房贷开始回落



2月份居民中长期贷款为3804亿元,占新增贷款的32.5%,创下一年来新低。居民房贷业务开始回落,与房地产销售下滑呈现滞后相关,当然也受2月份春节效应的影响。居民新增房贷自2016年10月创下历史新高之后就逐步回落。


由于居民贷款延迟发放,可能导致居民中长期贷款回落有所滞后,受宏观调控影响现在居民贷款回落已经开始有所显现。


从去年下半年开始,央行、银监会、证监会均对房企融资释放收紧信号,诸如公司债、开发贷、私募债、信托等多种融资渠道近乎被锁死。房企的杠杆被降低,融资环境发生大反转,下半年随着房地产销售的进一步回落,债务的陆续到期,才是真正考验开发商抵御风险的时刻。



从新增贷款的构成来看,企业贷款为7314亿元,份额占比持续回升,说明监管层有意引导资金向实体流动,限制对虚拟经济的资金供给


企业2月份的中长期贷款为6018亿元,此类贷款主要投向基础设施和国企,尤其是受房地产调控因素的影响,企业贷款的比例会明显高于去年。


3异常信号:PPI创下九年新高 CPI逆向回落



2月份生产者价格指数(PPI)同比增长7.8%,超预期并回到08年金融危机时的水平。而CPI同比仅增长0.8%,比市场共识范围的最低预测还要低。


显然,由于原材料价格的大幅上升,生产商的利润率下降,但内需仍然很弱,尤其是在春节的消费的高峰期。


这是一个值得警惕的异常信号,高房价对国民内需的抑制已经越来越明显,这好比一个家庭在收入增幅放缓的情况下,由于房价大幅上涨用于购房还贷的那一部分钱越来越多,而投向其他消费领域的钱只能不断压缩。


生产商压缩利润空间,内需依然萎靡,个中缘由,值得细细揣摩。


4外汇储备重返3万亿美元



中国2月外汇储备30051.2亿美元,环比增加69.2亿美元,扭转此前连续7个月的下跌趋势,前值29982亿美元。


2月份在贸易逆差的情况下,中国外汇储备居然重返3万亿美元,实属令人颇感意外。外汇储备终结此前连续7个月减少的局面,首次实现正值。“稳汇率”变成了“稳外储”。


外汇储备是央行手中的“储蓄”,如果其决定不对外汇市场进行干预,那么外汇储备是持续大幅下滑的。


元旦后央行实施严格的资本管制后,1月外汇储备仍然跌破三万亿大关,2月央行管制动作频发:


1、继续严格禁止国内大额人民币兑换美金离境;

2、在岸汇率与离岸汇率倒挂,使美元在境内结汇;

3、抛售美元使人民币小幅升值,暂时稳住想外流的资本;

4、允许内保外贷下的资金汇回至大陆使用;

5、境外IPO企业按比例结汇;

6、中资企业发行大量美元债务,开放外资购买人民币债券,外资可以锁定汇率;

7、拒绝境内外资企业利润的汇出申请。


如此管制下,外储才有了回升。不过长期来看,外储压力依然巨大。


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