美国架在世界经济脖子上的刀到底何时落地?

伪砖家说经济 2020-11-24 06:50:28
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伪砖家简介

某基金合伙人,混过名校,厮杀于股市和宏观对冲市场数年。如今专家甚多,高谈阔论,自觉不如遂取“伪砖”名号,经济本该理性,奈何阴谋论四起,骂娘声不绝,甚觉无聊说点实话以道“中国经济真相”。伪砖家胡乱之言,以贻志同道合者。


当今世界上最能牵动人们神经的还是美国。

一个加息问题就能引发各种猜测。

而美联储又是出了名的会秀演技。

几次囔着要加息最后都沦为嘴炮。

但尽管如此,

在这把刀落地之前,

尤其中国仍然不能掉以轻心!



美国加息蠢蠢欲动

08年美国发生了大规模的金融危机,为了应对这场危机,美联储通过降息、量化宽松等措施来挽救经济。

 

在这个过程当中,利率被降到了0附近的水平,量化宽松推出了3轮。通过这些强有力的刺激,美国经济在13年开始稳固复苏,而到了去年,美国经济已经达到了较为满意的水平。

 

经济达到了正常水平,低利率便失去了价值,如果一直保持低利率反而会使通货膨胀升高,产生经济泡沫。因此,美联储要通过加息,将利率拉回到正常水平,以达到经济平稳正常增长的目的。

 

美国加息还有另外一个原因,那就是为下一次经济危机做准备。

 

因为,当遇到经济危机时便可拿出来使用,用完还需要收起来,否则当下次危机来临,手里就没有可打的牌了。

 

上一次次贷危机之后,美联储资产负债表从1万亿扩张到4.5万亿,尚且造成难以控制的全球性“流动性陷阱”和对央行普遍的信任危机,再考虑到量化宽松边际效益的递减。如果没有对流动性提前的收紧,那么新一轮的大剂量QE对美元与美联储信用,可能意味着毁灭性的打击。

 

不能允许最坏的情况发生,那么从现在开始,美国就必须未雨绸缪组织自保,加息提上议程,为可能发生的金融危机先留后手。



加息之路举步维艰

在去年年底开启首次加息时,美联储曾预期会在2016年加息4次。而如今,2016年都快要过去了,怎么到头来光顾着打嘴炮了呢?

 

国内经济不给力,这是美联储难以启动第二次加息的关键原因。今年第二季度,美国的劳动生产率出现了连续三个季度的下滑,这是自1979年以来的首次。而截止至8月的非农数据发布,增加了15.1万人,也低于市场预期的18.0万人。美国经济并不健康。

 

之前美联储加息,只是在零利率不可再持续的情况下,向正常利率的回归。但是美国经济依然是一个“病体经济”,存在不确定、不稳定的问题,今年第一、第二季度经济增长数据相比预期做出的下调,就是一个明显的表现。

 

更为严峻的是始终存在的结构性问题和日益严重的社会两极分化。两极分化会进一步影响美国国内的消费,穷人越穷,或是中产阶级平民化,对美国经济是一个很大的打击。而这归根结底还是因为美国经济政策的失败。

 

当然,今年以来的国际经济大环境也让美联储颇为被动。日本央行、欧洲央行在量化宽松的反向道路上越走越远,在一个其他国家都在降息而需求疲弱的世界里,加息是很困难的。

 

而上半年国际市场的动荡,英国“脱欧”这一黑天鹅事件的发生,都让美联储更加偏向谨慎行事,生怕不合时宜的加息破坏了辛苦努力换来的经济成果。


刀落地前中国不能掉以轻心

但美国加息割的是其他国家的羊毛,尤其对新兴市场的影响要远远大于西方发达经济体。

 

过去新兴市场经济是资本流入青睐的对象,是出口导向型经济。现在这种经济模式难以为继,正在转向内需驱动型模式,资本也在开始流出。在这种情况下美联储加息无异于雪上加霜,在新兴市场国家的伤口上撒盐。

 

中国作为新兴市场大国受美联储加息影响将会最大。

 

首当其冲的就是人民币汇率。这段时期在美联储加息预期下,美元持续升值,人民币已经出现较大幅度的贬值。去年12月美国加息靴子落地后,在岸人民币刷新四年半新低,跌破6.48,离岸人民币跌近300点。这种影响应该会持续很长一段时间。当然,人民币贬值对于中国来说并不是坏事,可以促进中国出口经济,这是中国应对经济下行压力加大所急需的。但人民币贬值最大的不利影响是导致资本流出。

 

加剧中国境内资本流出是预料之中的,也是对中国的第二大影响。受到美联储加息预期影响,中国出现了外汇储备与外汇占款双双大幅度下降的情况。这种情况受到美联储加息靴子落地影响应该会继续加剧,而且汇率贬值与资本流出会产生相互交替的恶性循环。

 

对中国外汇储备的影响也不可忽视。汇率走低,资本流出,必将导致外汇储备大幅下降。绝不能以3.4万亿美元外储自居,按照每月流出千亿是非常可怕的。以上三个因素又决定了必将对中国货币政策带来影响。外储下降直接导致外汇占款减少,对此,货币政策必须有所作为,该降准就要降准。

 

与此同时,美联储加息对大宗商品市场的影响巨大。美联储加息对原油的影响将使石油价格继续走低,给中国油价调整出了个难题。已经爽约一次,再次爽约的影响力更大。其他大宗商品价格走低对中国经济都是利空。

 

由此可见,在美联储加息的过程中,中国很难独善其身,绝对不能掉以轻心。

 

目前来看,非农数据不及预期提高了9月22日美联储放弃加息的可能性。而11月初虽然有一次议息,但是马上还有几天就大选,美联储是不敢造次的,所以今年最多只有一次加息,日期的焦点转移到12月份。

 

具体这把刀何时落地,也不用猜,谜底就快要揭晓了。



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